一季度延续去年火爆，今年仍然有望高增长2015年我国新能源车大规模爆发，整车上市公司业绩明显提升，平均增长211%。今年一季度行业整体维持高增速。随着“补课”的结束与补贴新政可能的调整，我们认为未来新能源客车销量增长可能迎来调整，而乘用车受限购挤出效益推动，物流车受城市物流刚需推动，今年仍有望维持较高增速。

　　电池：出货量与业绩持续增长，下半年三元电芯业务有望爆发受益于下游的火爆，2015年电池需求量亦爆发性增长至15.3GWh，拉动了电芯企业出货量与业绩的爆发，今年一季度亦淡季反旺。不过业绩高增长主要集中于磷酸铁锂标的，而目前上市的三元标的澳洋顺昌、亿纬锂能等均为新转型或新投产，预计要二季度三元电芯业务才能开始明显拉动相关上市公司收入与利润的快速增长。

　　电池材料：下游需求带动，正极材料贡献业绩弹性较大电解液：受价格上涨的推动，2015年上市公司利润平均增长184%，2016年一季度利润平均增长440%，六氟磷酸锂生产壁垒较高，在下游需求爆发后，扩产相对滞后，因此我们预计到今年底都将存在一定的供需缺口;隔膜：国产化率逐步提升，龙头企业沧州明珠2015年利润增长28.4%，2016年一季报利润增长231%;正极材料：过去整体一直产能过剩，下游新能源车需求的提升与上游锂矿采购成本的提升带动正极材料价格从去年下半年开始触底回升。由于此前企业开工率不足，且毛利率普遍微利甚至亏损，因此盈利恢复弹性较大;负极：负极石墨在电池材料各环节中壁垒相对最低，且行业一直处于产能过剩状态，因此上市公司盈利对于新能源车的弹性相对其他环节更小。

　　电机电控：行业整体需求带动业绩稳步提升电机电控虽然紧缺度不如电池，但是受益于行业整体需求带来的出货量提升，2015年电机电控上市公司利润平均增长113%，今年一季度同样受查骗补补三电拉动，利润平均增长68.5%。

　　上游锂矿：涨价带动业绩爆发，一季度锂矿价格高位盘整锂电池需求在去年下半年爆发带动锂矿价格大幅上涨，天齐等锂矿上市公司业绩亦随之爆发，2015年锂矿相关上市公司利润平均增长95%。而今年一季度锂矿价格高位盘整，相关上市公司一季度收入平均增长97%，利润平均增长384%。

　　风险提示新能源汽车政策不达预期，竞争加剧带来价格下降;