事件:
    根据国家发改委调整天然气价格的通知,7月10日起,全国各省市天然气价格开始陆续上调。受此带动,主要LNG液化厂出厂价格及接收站价格7月以来出现明显上涨,市场供应量紧张,平均价格涨幅20%。
    点评:
    LNG价格上涨减弱下游应用经济优势。目前全国LNG市场汽槽送到股价平均在5200元/吨以上,全国0#柴油均价约为7.3元/升。相对LNG市场价格较低区域,车用LNG百公里成本优势仍在100元以上;而相对珠三角、山东、天津等LNG市场价格相对较高的区域,车用LNG百公里成本优势缩减至60元左右。但受季节性因素的影响,目前LNG价格为年内相对较低的位置,进入冬季北方供暖期后,这一经济优势将会明显缩减。
    车用气瓶及LNG加气站市场需求可能会出现放缓。本次发改委关于天然气价格的调整,对于液化天然气气源价格确定放开,由供求双方协商确定。气源价格的上涨一方面会缩小下游实际应用的经济优势,另一方面还将压缩中间液化环节及加气站的盈利空间,我们认为对于整个LNG产业链都将形成一定压制。
    长期来看LNG终端应用需求乐观判断并未改变。对国内LNG价格走势维持此前判断,即中短期受区域供求影响仍将维持在高位,长期则随着北美及澳大利亚输出终端的建设完成(预计在2018年左右),低价进口天然气数量增加,价格相对目前走低。届时随着天然气相对燃油的经济优势将会再次扩大,长期来看,我们对LNG的下游需求应用仍然持较为乐观的判断。
    维持“增持”评级。公司处于LNG设备行业龙头地位,业绩所受负面波及相对较弱,但对行业整体增速放缓的实际程度仍需观察。我们维持盈利预测不变,13-15年EPS分别为1.53元、2.38元和2.94元,“增持”评级。