在一季度中国经济增速数据公布的前一天，一季度金融数据先行发布。从货币供应量、新增贷款等核心金融指标看，当前中国经济发展的货币金融环境总体稳定，但经济下行压力也通过金融数据有所反映。
 
　　中国人民银行14日发布的数据显示，3月末，我国广义货币Ｍ2余额同比增长11.6%，增速比上月末低0.9个百分点；狭义货币Ｍ1余额同比增长2.9%，增速比上月末低2.7个百分点。
 
　　“Ｍ2增速虽略有下降，但仍较接近全年12%的目标值，与经济增长和物价涨幅预期目标也基本匹配，有利于为经济结构调整和转型升级营造稳定的货币金融环境。”央行调查统计司司长盛松成分析。
 
　　中国社科院金融所所长助理杨涛认为，一季度Ｍ2增速与市场预期基本相符。从去年四季度开始，Ｍ2增速出现明显下降，最大影响因素是外汇占款快速下降，对影子银行监管的收紧也是重要原因。
 
　　外贸的低位运行，以及美元走强的预期，使得过去长期充当基础货币主要投放方式的外汇占款近来明显减少。央行统计显示，一季度我国外汇占款减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。与此同时，国家外汇储备余额从去年底的3.84万亿美元，降至今年3月底的3.73万亿美元。
 
　　盛松成分析，由于经济增速下降，实体经济信贷需求有所减弱，表外融资需求相应减少。同时，国家对银行表外业务监管加强，部分表外融资逐渐向表内转移。这些也拉低了Ｍ2增速。
 
　　相对Ｍ2，Ｍ1的放缓更加明显。中国社科院金融所银行研究室主任曾刚指出，Ｍ1与实体经济的关联度更高，Ｍ1越高说明市场交易越活跃。一季度Ｍ1余额同比仅增长2.9%，说明经济活动没有恢复到比较活跃的状态。
 
　　此外，近来火爆的股市也可能对货币供应产生了分流。中央财经大学教授郭田勇分析，居民拿存款去炒股，钱从银行账户倒到证券账户就变成了同业存款，不计入Ｍ2中。一季度我国非金融企业境内股票融资达到1808亿元，为去年同期的1.85倍，直接融资不派生存款也不计入Ｍ2。
 
　　虽然货币供应指标增速放缓，但信贷投放增速在加快。央行数据显示，一季度我国人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。
 
　　“一季度不仅贷款增长较快，信贷结构也明显改善，信贷投放对稳增长、促转型和保民生的支持作用在增强。”盛松成分析，一季度投向产业部门、基础设施和房地产领域的贷款增长较快，稳增长的政策效应将逐渐显现；服务业中长期贷款增长较快，产能过剩行业中长期贷款增速回落，信贷结构向有利于经济转型的方向调整。
 
　　专家们普遍认为，一季度人民币贷款增量不低，虽然不排除有部分资金可能被腾挪进入股市，总体而言对实体是有帮助的。但受资本约束和存款分流的影响，未来信贷投放进一步扩张的空间有限，需要加速推进信贷资产证券化盘活存量。
 
　　面对较大的经济下行压力，中国货币政策何去何从万众瞩目。杨涛认为，当前货币信贷的总量不小，关键在结构。内外部环境不支持实施大规模宽松货币政策，下一步货币政策需要把握相机抉择的原则。同时要加大改革的力度，大力发展债券市场，缓解企业融资难；加快实施存款保险制度，构筑金融安全稳定器。
 
　　随着外汇占款的持续降低，中国货币政策的自住性不断增强。曾刚建议，根据形势变化，选择恰当时机继续降低存款准备金率，逐步释放流动性。这样可以使降息的效果，通过供应量的增加更好地体现在企业融资上。
 
　　“人民银行将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本。”盛松成说。