6月家电跑赢沪深300。根据统计，2013年6月家电（申万）指数下跌12.77%，沪深300下跌15.57%，跑赢2.80%。累计来看，前6月家电（申万）指数上涨2.93%，跑赢沪深300指数15.70%。本月中信指数中白电、黑电、小家电、照明分别下跌9.25%、20.11%、13.65%、11.60%，老板电器（行情,资金,股吧,问诊）上涨3.06%，其他公司下跌为主。家电行业市场化程度高，业绩稳定，在经济调整期仍有较强看波动能力。
　　
　　空调5月出货基本持平，期待后续天气转热。产业在线统计数据显示，当月家用空调产量1175万台，同比增长0.2%；销售总量1242.45万台，同比微降0.55%。节能补贴5月底退出，厂商4月加大渠道铺货力度，5月出货环比下滑在预期之中，从累计数据看行业仍然处于复苏期，对全年行业走势预期相对乐观，行业回归复苏本质。前期各地多雨，影响空调销售，随着酷暑逐步来临，预计天气转热带来积极影响。市场竞争格局稳定，格力、美的、海尔出货分别增长-2.0%、0.0%、-1.0%。
　　
　　冰箱5月出货下滑，消化节能政策退出影响。根据产业在线数据，5月家用冰箱行业产量748万台，增长1.3%，销售总量为737万台，同比下滑1.4%，其中内销下滑0.1%，出口下滑4.4%。内销微降主要是短期消化节能补贴政策影响，预计持续1-2个月，出口受外围经济不景气影响。但行业高端化趋势明显，提升盈利能力。5月海尔、美的、海信科龙（行情,资金,股吧,问诊）出货量分别为146、60、89万台，同比增长-12.3%、17.6%、-2.9%，美的系持续复苏，海尔本月下滑明显。
　　
　　洗衣机5月产销双降，内外销增速差异大。根据产业在线数据，5月家用洗衣机行业产量398.50万台，同比下滑1.80%，397.77万台，同比下滑4.65%，其中内销增长11.08%，出口下滑24.13%。洗衣机内销进入淡季，较高增长来自于低基数和需求稳定，外销明显下滑，受到外围经济不景气和去年同期高基数影响。考虑到补贴政策退出影响，短期洗衣机出货仍存在调整可能性，但长期复苏逻辑不变。5月海尔、美的、合肥三洋（行情,资金,股吧,问诊）出货量分别增长-2.9%、4.5%和11.3%，市场格局稳定。
　　
　　关注大盘调整，短期稳健配置力获超额收益。目前行业PE估值13.39，股价回调后估值优势明显，较非银行上市公司估值折价率收窄至20%，其中白电整体PE估值仅10.53，安全边际凸显。主要原材料价格震荡下行，缺乏实质性上升支撑，有助于家电制造成本控制。此次虽然调整幅度较大，但家电超额收益持续稳定在15%左右，显示出较强抗风险能力。我们认为7月配置上建议稳健操作，关注大盘走向。高效节能补贴政策需求和生产出现调整较难避免，6、7月会受到一定影响，特别是收益最大的彩电需求，空冰洗白电预期持续稳定，但整体复苏势头预期仍将延续，产品结构改善对盈利提升的拉动，二季度家电上市公司整体业绩有望实现较好增长，目前行业估值安全边际较强，目前具有较好配置价值，维持对行业“增持”评级。在市场整体情绪偏悲观情况下，上市公司选择建议以稳健为主，以获取超额收益，重点推荐格力电器（行情,资金,股吧,问诊）、美的电器（行情,资金,股吧,问诊）、青岛海尔（行情,资金,股吧,问诊）三大白电龙头企业，动态估值已低于9X，下跌空间已不大，而业绩增长持续性较强；苏泊尔（行情,资金,股吧,问诊）、小天鹅A（行情,资金,股吧,问诊）、海信科龙、TCL集团（行情,资金,股吧,问诊）二季度业绩有望实现较快增长，日出东方（行情,资金,股吧,问诊）存在超预期可能性；合肥三洋存在股权变更预期，规模有望快速增长；三花股份（行情,资金,股吧,问诊）受益于空调行业回暖和变频能效等级提升；盾安环境（行情,资金,股吧,问诊）计划剥离多晶硅业务，合同能源管理逐步进入收获期。