上周欧洲央行终于首先按耐不住，开启了新一轮的一揽子宽松货币政策，这也打破了市场的沉寂。而在大洋彼岸的美国，美联储正面临美股美债市场过热所引发的潜在金融市场风险，耶伦当前的难题在于如何帮金融市场降温和稳定、保住经济复苏的成果、以及沉淀流入的资本。
投资者肆无忌惮追高 美股一路向北
美国股市近期高歌猛进，连创新高。上周五，受到5月非农就业报告连续4个月保持在20万以上的鼓舞，道琼斯工业平均指数和标普500指数收盘再次创下纪录新高。
其中，标普500指数在过去七个交易日中六次刷新纪录收盘高位。本周，道指累计上涨1.2%，标普500指数累计上升1.3%，纳斯达克综合指数[-0.23%]更是飙升1.9%。
在经历了2013年的大牛市之后，美股2014年仍不减强势，即使5月非农略低于预期，依然被股市追捧为利好因素。
对此，知名进入博客zerohedge吐槽称，现在坏消息也是好消息，好消息也是好消息，平庸的消息也是个好消息，总之市场进入了一个新的“标准格局”。
从VIX(股市波动性指数)来看，该指数出已连续74周低于长期平均值，显示投资者正在“肆无忌惮地追求投资收益”。
正如美联储(FED)前主席格林斯潘的那句著名的话，只有泡沫破灭后才知道是泡沫。这样一个市场正是美联储(FED)所担心的市场，即金融市场面临的不稳定因素正在与日俱增。
无惧美联储缩减QE 美债收益率持续走低
除了美国股市，美联储面临的更大金融市场风险来自于债券市场。受到乌克兰危机、金融市场流动性过剩和极低利率环境等因素的推动，投资者纷纷寻找高风险高收益的资产，美国政府债券市场吸引了各路资金的追捧。
从资产规模来看，美国债券市场总规模将近40万亿美元，而股票市场总规模为28万亿美元，显然债市泡沫是让美联储更为头疼的问题。
美联储今年初开始逐步缩减购债规模，年底将停止购债，2015年或将开始加息。理论上来看，这将不断增加美股美债调整压力，不过，10年期美债收益率却持续走低，一度跌破2.50%。上周，美国国债更是创下了3月以来的最大单周跌幅。
这一现象从侧面反映了美国金融市场的“过热”，投资者正出现非理性亢奋，他们过度热衷投资甚至投机，从而不断推动美股和美债市场。
金融市场向来瞬息万变，投资者可以无惧美联储退出QE继续追捧美股美债，未来升息也可能引发资金恐慌性逃离，从而造成金融市场动荡，令美联储推动美国经济逐步复苏的计划毁于一旦。
美联储保持警惕 耶伦担心升息将挤破金融泡沫
美联储对于金融市场过热的风险一直保持着清醒的认识。美联储主席耶伦(Janet Yellen)在上月出席国会听证会时，强调称，“美国经济面临的最大风险之一就是金融市场的不稳定。”
耶伦担心，一旦美联储明年宣布加息，这将挤破金融泡沫引爆金融市场危机。
有着“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath指出，美联储正将注意力集中于低风险溢价和低市场波动性。
Hilsenrath表示，“市场极低的波动性与当前环境并不匹配。今年一季度美国经济出现了萎缩，同时美联储持续缩减QE；美国与俄罗斯在乌克兰问题上关系紧张，中国经济放缓。而市场表现却是美股稳步增长，美债收益率下挫，VIX波动性指数大幅低于历时平均水平。”
他认为，“这显示出，投资者无惧风险并乐意承担更多的风险，金融市场正在不断升温，这让美联储官员颇感忧虑。”
Hilsenrath补充道，“4月会议纪要已经显示，美联储官员们在讨论市场波动性，预计6月会议上仍会涉及这个话题。”
目前阶段，大多数美联储官员只是倾向于讨论市场风险，而非采取行动，因为提早加息会伤害本来就很脆弱的经济。美联储官员对于市场风险的口风大体一致，表示尚未看到威胁金融稳定性的风险。
美联储前理事斯坦(JeremyStein)之前就大胆提出，美联储应该退出刺激政策或者加息，忍受高于正常水平的失业率，以防止债券市场泡沫进一步膨胀。
堪萨斯联储主席乔治(Esther George)上周更是呼吁称，美联储应尽早、更为激进地加息，以防止金融风险。
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