2025年电力央企可再生能源占其总装机比例超50%，按国资委对央企的规划考核50%指标，国电集团可再生能源后面弹性巨大，从25.8%提到50%，要翻倍.国电电力目前绿电装机6.7GW,项目储备20GW,1月1日公告，收购正泰新能源0.51GW,绿电发展步骤加快。

　　估值严重低估，最近二年公司进行三次回购，回购与注销股份18.14亿股，在电力企业中也是少有的。

　　截至2020年12月31日，公司控股装机容量8799.19万千瓦，其中火电6707.70万千瓦，占总装机容量的比重为76.23%，拥有60台60万千瓦以上机组，占火电装机容量的比重为66.76%，18台100万千瓦及以上机组，占火电装机容量的比重为26.83%，;水电1437.18万千瓦，占总装机容量的比重为16.33%;风电633.11万千瓦,占总装机容量的比重为7.20%;光伏21.20万千瓦，占总装机容量的比重为0.24%。2020年，公司全资及控股各运行发电企业累计完成发电量3773.63亿千瓦时，上网电量3579.63亿千瓦时，较上年同期分别增长3.00%、3.11%;火电累计完成发电量3035.02亿千瓦时，上网电量2849.24亿千瓦时，较上年同期分别增长1.77%、1.79%;水电累计完成发电量602.47亿千瓦时，上网电量598.08亿千瓦时，较上年同期分别增长9.95%、10.05%;风电累计完成发电量132.94亿千瓦时，上网电量129.14亿千瓦时，较上年同期分别增长2.13%、2.50%;光伏累计完成发电量3.19亿千瓦时，上网电量3.17亿千瓦时，较上年同期分别增长2.21%、2.26.2020年报的报表，国电电力在水电，绿电的各公司权益。

　　国电电力从两方面看估值：

　　第一：水电

　　截止2020年底，国电电力水电14.37GW，权益装机10.7GW,水电累计完成发电量602.47亿千瓦时，上网电量598.08亿千瓦时，实现营业收入119.13亿元，全国十三大水电基地有二个是国电电力的，将来国电电力的水电总装机超过45GW,总权益装机超过40GW.平均售电价197.76元/兆瓦时.截止2020年底，华能水电600025全年完成发电量975.69亿千瓦时，同比减少6.55%。已投产装机规模达到23.18GW;实现营业收入192.53亿元，同比减少7.44%。平均售电价197.55元/兆瓦时.国电电力水电装机与华能水电比值0.62：1，权益比值0.46：1;发电量比值0.617：1，权益发电量比值0.4598：1华能水电，总装机23.18GW市值1186亿，1GW市值51.16亿，长江电力45.6GW市值5162亿，1GW市值113.2亿，从售电价以及各方面综合数据看，国电电力水电盈利与华能水电比较一致，国电电力按华能水电估值1GW51.16亿市值，10.7GW市值547亿。

　　第二，火电与绿电

　　国电电力截至2020年12月31日，公司控股装机容量8799.19万千瓦，其中火电6707.70万千瓦，占总装机容量的比重为76.23%，拥有60台60万千瓦以上机组，占火电装机容量的比重为66.76%，18台100万千瓦及以上机组，占火电装机容量的比重为26.83%;水电1437.18万千瓦，风电633.11万千瓦,占总装机容量的比重为7.20%;光伏21.20万千瓦，占总装机容量的比重为0.24%。

　　华能国际截至2020年底，公司可控发电装机容量为113,357兆瓦，其中天然气发电机组装机容量为12,244.02兆瓦，占比10.8%，风力发电机组装机容量为8,134.55兆瓦，占比7.18%，光伏发电机组装机容量为2,512.19兆瓦，占比2.22%，水力发电机组装机容量368.10兆瓦，占比0.32%，生物质发电机组装机容量为90兆瓦，占比0.08%;其余的79.4%为燃煤发电机组，其中30万千瓦以下等级的占比5.86%，30万千瓦等级的占比37.49%，60万千瓦等级的占比40.87%，100万千瓦等级的占比15.78%。火电：国电电力拥有60台60万千瓦以上机组，占火电装机容量的比重为66.76%，18台100万千瓦及以上机组，占火电装机容量的比重为26.83%;华能国际60万千瓦等级的占比40.87%，100万千瓦等级的占比15.78%.在高效能机组上，国电电力的机组更优化。

　　火电装机量比：6707：9001即0.745：1

　　绿电：华能国际绿电总装机10.65GW,国电电力绿电装机6.54GW;绿电装机比：0.61：1

　　国电电力与华能国际的总装机容量比：8799：113357即0.77：1

　　从国电电力的火电绿电与华能国际的火电绿电的对比，目前华能国际市值1521亿，国电电力的火电绿电估值有巨大提升空间，华能国际水电总才0.368GW,华能国际市值主要是火电与绿电，国电电力的火电绿电的估值合理应该是华能国际市值的0.7倍，1065亿市值。

　　增量的资产：本次置入资产2020年净利润为24.6亿元与集团公司置换资产，公司盈利有望增厚。公司8月7日发布公告称拟与集团公司置换资产，置出河北银行19%和英力特集团51%的股权，置入山东、江西、福建、广东、海南、乐东、湖南等地火电、水电能源资产，置入置出资产交易差额123.63亿元，公司将以现金方式支付给国家能源集团。本次置换之后，公司将净增加1564.72万千瓦的电源装机，相比公司2021H1装机的8239.79万千瓦增长18.99%，并填补公司在山东、江西、福建、广东、海南、湖南等区域常规能源发电空白，提高公司在上述区域电力市场的占有率。从业绩增厚来看，本次置入资产2020年净利润为24.6亿元。

　　国电电力最近几年淘汰落后的火电资产，优化火电机组，所以近几年计提相对比较多，现在火电机组整体上已经比华能国际优化了，火电，水电，绿电等资产估值市场严重低估了，资产置换增加净利润24亿，8倍市盈率也有192亿市值，水电合理市值547亿，火电绿电合理市值1065亿，公司中期合理市值1804亿，有极大补涨空间，1月1日公司公告收购正泰新能源0.51GW的光伏资产，消除了市场对国电电力在绿电发展的战略方向的顾虑，公司开始在绿电方面发力，值得大家研究关注

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