生猪价格周环比上涨4.3%至18.15元/公斤，补栏积极性回暖。

　　①生猪价格周环比上涨4.3%至18.15 元，行业盈利继续回升。本周六全国生猪价格18.15 元/公斤，周环比大涨4.3%;本周五全国猪肉平均批发价24.69 元/公斤，周环比上涨2.2%，自繁自养生猪盈利173.76 元/头，外购仔猪养殖盈利320.4 元/头。②非瘟疫情有所回升，补栏意愿回暖。涌益咨询披露数据(11.19-11.25)：全国90 公斤内生猪出栏占比8.58%，周环比上升0.32 个百分点，连续4 周小幅上升;本周规模场15 公斤仔猪出栏价388 元/头，周环比再涨4%，较底部回升152%，50 公斤二元母猪价格1632 元/头，与上周持平，较底部回升32%，补栏意愿回暖。③补栏热情再起，猪周期拐点仍需观察。2019 年10 月至今年5 月，全国能繁母猪存栏环比持续上升，对应明年5 月前生猪出栏环比上升，春节后猪价料持续回落;今年6-10 月全国规模以上屠宰量同比分别增长65.8%、87.4%、97.5%、95.2%、111%，印证生猪出栏快速上升。今年6 月全国能繁母猪存栏现拐点，7-10 月能繁母猪存栏环比下降5.7%，然而，10 月以来猪价超逾期上涨，补栏热情再起，能繁母猪存栏环比下降趋势或扭转;此外，随着低效母猪出清，母猪效率正持续改善，猪周期拐点仍需要观察。

　　白羽鸡产品价格周环比下跌1%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现。

　　①白羽鸡产品价格周环比下跌1%。本周五白羽鸡产品价格9,700 元/吨，周环比下跌1%。我们判断：2020 年白羽肉鸡祖代更新量100 万套，同比下降18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升;今年1-10 月全国祖代更新量104.71 万套，同比大增31%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价6.89 元/斤，周环比涨0.9%，同比涨19.2%;中速鸡均价7.35 元/斤，周环比跌3.3%，同比涨16.9%;土鸡均价8.9 元/斤，周环比跌1.4%，同比涨14.0%;乌骨鸡6.74 元/斤，周环比涨0.3%，同比跌14.4%。

　　转基因商业化渐行渐近，种业龙头有望充分受益。

　　i)2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。部分绿色通道品种可以在明年下半年开始销售。修正意见稿估计在今年年内或明年初通过批准。按照这次修正意见稿，如果是在适宜种植区范围内，只要做一年的生产性实验。所以，最快到2023 年制种，然后2023 年下半年开始销售。ii)玉米种子行业有望迎来扩容。我国转基因玉米推广面积最终有望达到4-5 亿亩，若按照每亩10 元基因专利费，可对应40-50 亿元收益，玉米种子行业有望迎来扩容。iii)种业龙头有望充分受益。大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书;登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源的好坏对转基因品种好坏至关重要;先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队，种子业务全球第三、植保业务全球第一，是全球拥有最丰富的种子产品组合的公司之一，累计开发6,000 余种具有自主知识产权的种子产品，在全球主要种子　　市场建立超过100 个育种和种质改良中心，每年研发费用近100 亿元。

　　我们判断，大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出。由于生产实验、品种审定及业绩兑现尚需时日，我们判断种业板块将震荡上行。

　　2022 年玉米、大豆、豆粕价格或维持相对高位。

　　①玉米现货价周环比微涨0.5%，2022 年玉米价格或维持相对高位。

　　美国农业部2021 年11 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米产量12.04 亿吨，国内消费量11.92 亿吨，期末库存3.04 亿吨，库消比25.5%，较20/21 年度下降0.2 个百分点，较10 月预测值上升0.1 个百分点，处于16/17 年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会11 月预测：2021/22 年度全国玉米结余量24 万吨，预测结余量与10 月持平，较2020/21 年度下降782 万吨，我们预计2022 年度玉米价格或维持相对高位。本周五玉米现货价2761.45 元/吨，周环比涨0.5%，同比涨8.3%;CBOT 玉米期货收盘价586.25 美分/蒲式耳，周环比涨2.3%，同比涨37.6%。②大豆、豆粕现货价周环比微跌，2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部2021 年11 月供需报告预测：2021/22 年度全球大豆产量3.84 亿吨，国内消费量3.78 亿吨，期末库存1.038 亿吨，库消比27.5%，较20/21 年度下降0.1 个百分点，较10 月预测值下降0.2 个百分点;2021/22 年度全球豆粕产量2.58 亿吨，国内消费量2.53 亿吨，期末库存1300 万吨，库消比5.2%，与20/21 年度持平，较10 月预测值上升0.3 个百分点，仍处于11/12 年度以来最低水平。据我国农业农村部市场预警专家委员会11 月预测：2021/22 年度全国大豆结余量142 万吨，预测结余量与10 月持平，较2020/21 年度下降564 万吨，我们预计2022 年度大豆价格或维持高位。本周五大豆现货价5416.84 元/吨，周环比跌0.8%，同比涨23.8%;豆粕现货价3438.86 元/吨，周环比跌1.04%，同比涨5.05%。本周五CBOT 大豆期货收盘价1253.5 美分/蒲式耳，周环比跌1%，同比涨5.1%;CBOT 豆粕期货收盘价355.6美分/吨，周环比跌4.2%，同比跌10.7%。

　　风险提示

　　非瘟疫情失控;价格下跌超预期。

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