投资要点

　　重大项目进度或超预期，后续赶工叠加水泥旺季，建议布局水泥阶段性行情。各地地产政策改善，将逐渐传导至建材层面，消费建材基本面底部明确，过往经营数据良好、管理优秀的龙头，抗周期性强且估值已经具备性价比，继续推荐。

　　我们继续重点推荐：①【海螺水泥】区域最优&成本最优，新能源业务加速发展。②【华新水泥】成长性强，一体化业务兑现之年。③【东方雨虹】(预计2022 年PE17.6X)一体化公司通过投资建厂、税收下沉，效果显著，驱动非房业务增长，防水主业市占率持续提升。④【兔宝宝】(预计2022 年PE10.1X)板材业务保持较高增长;渠道下沉、管理改善，中长期业绩有望稳健增长，助力估值提升。⑤【坚朗五金】(预计2022 年PE20.3X)直营渠道+品类扩张，带动客户数量增长;集成优势明显，费率持续下降。⑥【伟星新材】(预计2022 年PE18.2X)提价叠加同心圆大力推行，零售有望继续较快增长;管道市占率持续提升，星管家赋能同心圆。

　　(1)消费建材：注重需求与盈利改善的弹性，推荐业绩高弹性的龙头标的。①国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施;②政府工作报告强调把稳增长放在更加突出的位置，且GDP 增长目标为5.5%，意味着地产较难拖累宏观经济，同时全国性的预售资金监管政策出台;③龙头融资扩产能，强者恒强，行业持续向龙头集中;④一线龙头估值处于历史中枢位置，二线龙头估值处于底部位置，依然具备性价比。继续推荐【东方雨虹】【兔宝宝】【科顺股份】【伟星新材】【坚朗五金】。

　　(2)水泥：本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.6%。价格下跌区域主要集中在华东、中南地区，幅度20-30 元/吨;价格上涨地区主要是重庆，幅度70-80 元/吨。疫情压制旺季需求及价格，疫情之后赶工有望带动价格大涨。

　　龙头【海螺水泥】PE、PB 均处于较低水平，同时股息率较高，安全边际较强，其他重点龙头包括【华新水泥】【天山股份】【上峰水泥】。

　　(3)玻璃：周均价1988 元/吨，环比下降1.99%，同比下降10.93%。3.2mm 镀膜主流大单报价27.5 元/平方米，环比涨幅5.77%，同比跌幅1.79%。关注【旗滨集团】【南玻A】。

　　(4)玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势，周内市场交投变动不大，多数企业价格调整趋于谨慎，短期或维持偏稳走势。当前2400tex 缠绕直接纱主流6000-6300 元/吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅1.23%。

　　本周重要变化提示：①中国中铁Q1 新签订单同比增长94.1%，其中“市政及其他”增长108.1%，显示重大项目推进进度或超预期。②据澎湃新闻不完全统计，4 月以来，近一周时间已有6 个城市放松楼市调控政策，包括浙江衢州、河北秦皇岛、甘肃兰州、四川绵阳、浙江丽水、浙江台州等。③4 月6 日，青岛台玻500 吨浮法线放水冷修。

　　风险提示：基建投资不及预期;政策变动不及预期;信用趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险;原油继续上涨的风险。

　　



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